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纽约金价再创历史新高，目前仍处于上涨通道。
2025年美国时间12月18日，纽约黄金期货主力合约价格突破前期高位，再创历史新高，盘中一度突破4000美元/盎司，触及4009美元/盎司。
此前一个月，黄金价格曾创下4389美元/盎司的历史高位，这意味着经过一个月的市场分歧与博弈，黄金价格最终选择继续向上突破。
与此同时，伦敦现货黄金价格及国内人民币计价黄金价格均已接近此前历史高位，突破创新高近在咫尺。预计在纽约黄金期货主力合约突破新高的带动下，伦敦现货金价与国内人民币计价黄金价格有望在年底前再创历史新高。展望至2026年一季度前，黄金价格大概率仍将维持上涨通道。
梳理高盛、摩根士丹利、摩根大通等国际投行的报告可见，机构普遍对2026年黄金价格延续上涨趋势持积极甚至乐观的预测。本文不展开讨论具体预测价格（感兴趣的读者可查阅相关研报），重点分析黄金价格维持上涨通道的核心逻辑。
第一个核心逻辑是美联储仍处于降息通道。经过此前多轮降息，当前美联储联邦基金基准利率维持在3.5%~3.75%区间，但相较于美国联邦政府38万亿美元的债务规模，当前利率成本仍处于高位。
目前美国联邦政府每年的债务融资利息支出已超万亿美元，不仅超过军费预算，更成为仅次于医疗支出的第二大公共预算项目。因此，对美国联邦政府而言，要降低债务负担、维护美元信用，美联储继续降息仍是当前可行的有效路径。
特朗普上台后的大半年内，美国政府虽采取多种措施，但缩减开支、增加收入的成效并不显著，最直观的表现是美国联邦政府债务规模仍在持续攀升。
此外，当前美国通胀水平已明显缓解，从货币政策与金融市场稳定的必要性出发，2026年上半年美联储继续降息具备充分合理性。
值得注意的是，美联储主席贝森特任期将于2026年5月结束，新任主席人选已进入酝酿阶段。从特朗普近期会面的潜在候选人来看，多数立场偏强势，而“推动美联储降息”正是特朗普选拔下一任美联储主席的重要考量因素。
这意味着2026年下半年，尤其是新任主席上任后，美联储降息概率将进一步提升，与特朗普的政策诉求形成呼应。综上，2026年美联储降息概率极高，而黄金以美元计价，降息背景下自然具备上涨动力。
第二个核心逻辑是全球多国央行持续增持黄金储备。除美联储外，全球多数国家央行已从“计划增持”转向“实际操作”，其中中国央行已连续十几个月增持黄金储备。
这一趋势背后，是全球市场对美元霸权及美元体系货币政策脆弱性的担忧，各国纷纷通过增加黄金储备未雨绸缪，提升储备资产安全性。尤其在特朗普重启关税政策后，发展中经济体增持黄金的意愿进一步增强。
第三个核心逻辑是全球金融与财政体系的脆弱性凸显。当前，无论是美国联邦政府，还是欧元区、日本等主要经济体的中央政府，在债务管控方面普遍缺乏节制，全球政府债务规模如雪球般持续扩大，直接影响政府信用水平。
在此背景下，本就脆弱的全球金融货币体系遭遇更多质疑，黄金作为硬通货的避险属性凸显，市场增持意愿强烈。
此外，经过2025年全年上涨，以美国股市为代表的全球风险资产当前处于历史较高估值区间，“回避高风险资产”有望成为2026年市场重要特征。部分资金大概率将从高风险资产流出，转向黄金等防御性资产，进一步支撑金价上涨。
最后，季节性因素也将发挥作用。中国农历春节前后通常是黄金消费旺季，回顾历史走势，黄金价格的多轮上涨行情均始于春季，这与春节消费旺季的提振作用密切相关。
综上，多重因素共振下，当前黄金价格仍处于明确的上涨通道。对普通投资者而言，除持有黄金现货外，也可关注资本市场中黄金相关龙头股票等资产的投资机会。
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